外資高超財務技術 券商自嘆弗如

工商時報 04/焦點新聞 2005/08/15
《新聞分析》
外資高超財務技術 券商自嘆弗如
美林下單富邦一籃子四百餘檔標的，竟與當時台股加權指數貝他值為一。

【陳淑泰】

　　六月廿七日富邦證券國際部為美林證券下單一籃子股票，不慎輸入錯誤，發生高達八十億元錯帳事件，也使外資一籃子股票成分股首度曝光。

　　美林證券當時下單標的，並非台積電、聯電、友達等重量級權值股，反而是華夏、嘉裕、鴻友、憶聲等中小型冷門股，市場曾傳言，下單的外資根本就是假外資，或是富邦證券刻意錯帳，才會買這些與MSCI成分股無關的標的。發生錯帳的富邦證券，當時也對於美林下單的四百檔一籃子股票成分股極為好奇，也想知道為何都屬中小型股？

　　富邦內部試算赫然發現，美林證券所提供一籃子四百餘檔多、空標的，居然與當時台股加權指數貝他值（β）為一。

　　所謂貝他值，是指個股股價與市場大盤指數相關性，當市場總市值上漲或是下跌一定幅度，組合一籃子股票變動率即稱為貝他值（β），貝他值為一，代表此組合與大盤關連性為百分之百；美林證券此次交易，應是一面透過現貨下一籃子股票，另再以高槓桿在期貨市場反向操作，並利用現貨、期貨市場特性進行無風險套利交易。同樣組合的一籃子股票，過了一個星期，貝他值僅剩○．六，此也突顯外資程式交易的精確性。

　　台灣券商近期也風靡財務工程，但因人才難尋，所進行套利交易與大盤之間關係精確度，仍無法與外資券商相比，頂多利用台灣五十成分股，或是MSCI一百檔成份股來進行試算，此次美林證券下單廣達四百檔的組合單，與台灣加權指數貝他值為一，令國內券商自嘆弗如。

　　一位國內證券大老即說，今年是二次世界大戰六十周年、今日亦是八年抗戰六十周年日，過去強權利用先進武器向外拓張領土，如今外資利用高超財務工程技術，依然可以在國際上達到增加財富的目的，先進國家現在已不用飛機、大炮，即可達到掠奪的目的，看起來，台灣財務工程的技術，應要急起直追，不能再輕忽了。（陳淑泰）